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    為保護(hù)和改善環(huán)境,防治污染和其他公害,保障公眾健康,推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展。節(jié)約和循環(huán)利用資源、保護(hù)和改善環(huán)境、促進(jìn)人與自然和諧的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)政策和措施,使經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與環(huán)境保護(hù)相協(xié)調(diào)。

    PPP轉(zhuǎn)型從融資到投資 打通“投融管退”最后一公里

    2017-07-06

    “任何一個(gè)領(lǐng)域,資本進(jìn)入的前提就是考慮如何退出,如果說不清楚怎么退,資本是很難進(jìn)入的。這在基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目中也是同理?!背前l(fā)基金董事長林旭初在第二屆廣州PPP創(chuàng)新發(fā)展研討會上表示?!巴度诠芡恕敝小巴恕笔亲詈笠还?,不過目前PPP領(lǐng)域,動輒20年,甚至以上的投資期限,讓不少投資者望而卻步。6月19日,財(cái)政部、央行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布新規(guī)《關(guān)于規(guī)范開展政府和社會資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》(下稱《通知》),為PPP資產(chǎn)證券化指明了未來的發(fā)展道路,使得退出機(jī)制更加完善,結(jié)束了投資者的后顧之憂。

    基建成PPP項(xiàng)目最佳選擇

    新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增速放緩,加之減稅力度不斷加大,地方政府的“財(cái)力”大不如前,但地方升級基礎(chǔ)設(shè)施的需求卻客觀存在,因此滿足基建融資需求被認(rèn)為是PPP的主要推動力。

    隨著新舊經(jīng)濟(jì)的更替,基建領(lǐng)域的優(yōu)勢得以顯現(xiàn)?!盎A(chǔ)設(shè)施是一個(gè)非常大的產(chǎn)業(yè),建成之后會有長期、穩(wěn)定的收益率,對大機(jī)構(gòu)來講是比較安全的領(lǐng)域?!绷中癯醣硎?,“核心問題是不好進(jìn)入,特別是股權(quán)類的投資。

    “我們不是在找項(xiàng)目,就是在找項(xiàng)目的路上?!鄙虾氁奔瘓F(tuán)總經(jīng)理陳剛稱,“像我們這種承包型的企業(yè),很想跟金融機(jī)構(gòu)一起承接更多的政府項(xiàng)目。”上海寶冶是隸屬于中冶集團(tuán)旗下的施工總承包企業(yè)。

    “我們作為金融的‘搬運(yùn)工’,也在思考和探討,對于未來PPP發(fā)展,金融從業(yè)機(jī)構(gòu)怎么樣去深度進(jìn)入。”首都建設(shè)投資引導(dǎo)基金管理有限公司執(zhí)行董事郭紫儀稱。

    “以往我們更多的從融資的角度看問題,現(xiàn)在嘗試用投資的角度。”林旭初稱,“如果讓這個(gè)領(lǐng)域‘可以投’的話,對財(cái)政、對社會資本,都是非常好的事?!?/span>

    不過不是所有的基建項(xiàng)目都適合做PPP?!笆袌鲂枨蟠?、投資金額大、技術(shù)可靠、收費(fèi)相對容易、區(qū)域性強(qiáng)、要求明確的基建項(xiàng)目最適合做PPP,像電廠、交通、污水處理等?!鼻迦A大學(xué)建設(shè)管理系教授、清華大學(xué)PPP研究中心首席專家王守清表示,“別的項(xiàng)目不是不能做PPP,但是難度很高。”

    資產(chǎn)證券化提高PPP項(xiàng)目的流動性

    如何使得PPP項(xiàng)目變得更“親民”,也是各方關(guān)注的一個(gè)話題,在第二屆廣州PPP創(chuàng)新發(fā)展研討會上,上海證券交易所廣東省PPP業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人寧春玲表示:“資產(chǎn)證券化跟發(fā)公司債不同,公司債主要是看主體信用,而資產(chǎn)證券化是看基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流能不能持續(xù)穩(wěn)定,這是最核心的要素。此外需要關(guān)注的是PPP項(xiàng)目的合規(guī)性。截至目前,已有4單PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在上交所和深交所正式發(fā)行。發(fā)改委第二批推薦的8單項(xiàng)目,我們也在溝通當(dāng)中?!?/span>

    “中國版REITs的推出,蘊(yùn)藏著很多機(jī)會,為我們這種大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán)類的退出,提供了金融工具?!背前l(fā)基金董事總經(jīng)理李文崢表示。

    今年二月上海證券交易所副理事長張冬科也指出,發(fā)展資產(chǎn)證券化至少有三個(gè)好處:一是可以把一些缺乏流動性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性較高的證券資產(chǎn),進(jìn)而盤活存量資產(chǎn);二是運(yùn)用出表型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,不會加大企業(yè)融資杠桿,避免生成金融風(fēng)險(xiǎn);三是相較于其他債券產(chǎn)品,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有不同類型的外部增信保障,可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    盤活存量更好地推進(jìn)項(xiàng)目

    今年是我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“嚴(yán)監(jiān)管”之年,在PPP領(lǐng)域也出臺了不少規(guī)范措施,例如嚴(yán)禁地方政府利用PPP等方式違法違規(guī)變相舉債,不允許明股實(shí)債,不允許兜底承諾等。

    但“嚴(yán)監(jiān)管”既帶來挑戰(zhàn),也帶來新的機(jī)遇。國家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司副司長韓志峰認(rèn)為,PPP發(fā)展大趨勢沒有改變,對應(yīng)的市場需求依然巨大。政策嚴(yán)格限制政府購買服務(wù),就為PPP模式創(chuàng)造了更大的發(fā)展空間。不允許兜底承諾,就讓真正具有建設(shè)管理能力和運(yùn)營能力的社會資本方能夠脫穎而出。

    韓志峰提出了在金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)的新形勢下,社會資本參與PPP項(xiàng)目的新思路:加大存量項(xiàng)目PPP的力度。改革開放以來,我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域存在大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),這些存量項(xiàng)目具有穩(wěn)定現(xiàn)金流,且項(xiàng)目本身具有客觀的經(jīng)濟(jì)效益或是未來可預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。在這些存量基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域加大PPP的推廣力度,盤活存量資產(chǎn),形成投資的良性循環(huán),或許會是下一階段推廣PPP的重要方向之一。“不要把眼光只盯在新建項(xiàng)目上,把存量項(xiàng)目盤活了才能更好的推進(jìn)新建項(xiàng)目。”韓志峰稱。

    韓志峰還建議創(chuàng)新PPP投融資機(jī)制和模式,把真正適合做長期投資的資金吸引到PPP領(lǐng)域來,和PPP項(xiàng)目建設(shè)期限相匹配?!氨热缯f可以考慮保險(xiǎn)資金、社保資金,甚至海外資金等等?!表n志峰建議。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)


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